Trois semaines après la révélation de comités d’administrateurs indépendants chez SpaceX et Tesla, leurs discussions de fusion seraient entrées dans le dur : le prix et le contrôle. Un accord pourrait être annoncé dès décembre, à moins qu’il ne glisse aux premières semaines de 2027. À la dernière clôture, l’entreprise spatiale pesait environ 1 900 milliards de dollars en Bourse et le constructeur automobile 1 550 milliards, soit près de 3 450 milliards de dollars à eux deux.
Une danse à laquelle Elon Musk n’est pas convié
Chaque conseil d’administration a constitué son comité d’administrateurs indépendants, une organisation révélée par Elon Musk le 20 octobre et réclamée par les actionnaires. Le dirigeant en est exclu, son double statut de patron et de premier actionnaire des deux groupes faisant de lui une partie en conflit d’intérêts. L’intéressé a lui-même décrit le dispositif : « C’est une étrange danse kabuki, où des groupes de personnes discutent et où je ne peux pas être dans la conversation. »
Les négociations porteraient désormais sur la parité d’échange, c’est-à-dire le nombre d’actions SpaceX remises pour chaque action Tesla apportée. Aux cours du 12 novembre, 398,35 dollars d’un côté et 140,63 de l’autre, le rapport brut s’établit autour de 2,8 actions SpaceX par titre Tesla, avant toute prime. Le sens de l’échange verrait donc SpaceX absorber le constructeur, une lecture qu’aucun des deux groupes n’a commentée.
Elon Musk juge le rapprochement souhaitable, « une bonne idée » selon ses mots du 20 octobre, tout en prévenant que rien n’est garanti. Chez Tesla, l’opération devra réunir la moitié de toutes les actions existantes, y compris celles qui ne s’exprimeront pas, un seuil qu’il qualifie lui-même d’« obstacle assez élevé ». En 2025, une simple résolution sur la gouvernance du conseil n’avait rassemblé que 39,4 % des titres.
Un record établi en février, déjà menacé
En février, SpaceX a absorbé la société d’intelligence artificielle xAI, valorisée 250 milliards de dollars dans l’opération. Aucune fusion-acquisition n’avait jamais atteint ce montant : le record à battre appartient donc déjà à Elon Musk. Le sommet précédent datait de 2000, avec les 203 milliards déboursés par Vodafone pour l’allemand Mannesmann. Tesla, valorisée six fois plus que xAI à l’époque de son rachat, pulvériserait la marque.
L’assemblée générale de Tesla du 3 décembre ne comporte pourtant que trois résolutions : la réélection de trois administrateurs, dont Elon Musk et la présidente Robyn Denholm, un vote consultatif sur les rémunérations et la reconduction de l’auditeur. Aucune fusion au menu : une annonce en décembre ouvrirait donc un processus séparé, avec une assemblée extraordinaire à organiser. L’indépendance des comités alimente déjà le débat, Ira Ehrenpreis présidant les comités de rémunération et de gouvernance de Tesla tout en siégeant au conseil de SpaceX depuis février.
SpaceX tire par ailleurs une partie de ses revenus de contrats de défense américains, quand Tesla dépend de la Chine. Son usine de Shanghai assemble plus de la moitié de ses voitures et en a expédié 67 829 en octobre. Ces deux dépendances nourriraient un examen de l’opération sous l’angle de la sécurité nationale, et les deux groupes chercheraient à boucler l’ensemble avant la fin du mandat de Donald Trump. Ils partagent déjà Terafab, leur coentreprise de semi-conducteurs, dont la première puce de test est attendue vers mai ou juin 2027.
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Source : The Information
