La prime à l’audience sur le profit, qui fut quelque temps la règle d’or dans les grands secteurs high-tech – internet et téléphonie mobile en tête – avait conduit à examiner attentivement un nouveau ratio : la ” valeur ” de l’abonné au service. Il y a quelques mois, à l’époque des grands espoirs de la téléphonie mobile, un abonné se valorisait jusqu’à 9 000 euros lors d’un rachat (ce qui était même le sujet de mon éditorial en juin 2000 !). Malgré ce prix, l’acheteur pensait réaliser une bonne affaire, compte tenu des perspectives de croissance. Aujourd’hui, si l’on examine les comptes du rachat de Libertysurf par l’Italien Tiscali, on se rend compte avec stupeur que, sur l’internet gratuit, un abonné ne vaut plus que… 300 euros ! On a beau refaire ses comptes dix fois, c’est bien le chiffre auquel on arrive : une valorisation de Libertysurf estimée entre 900 et 650 millions d’euros (selon les cours…) pour 2,5 millions d’abonnés. Le prix d’un client a donc été divisé par trente en un an. Le seul qui fasse une bonne affaire dans ce rachat, c’est Europatweb, puisque la société de Bernard Arnault récupère 237 millions d’euros pour une mise de fonds initiale de 55 millions. Cette chute vertigineuse du prix du client est encore plus frappante que le yo-yo des cours de Bourse, auquel on finit par s’habituer en se disant que la finance est un dur métier et que l’on ne gagne pas à tous les coups. Mais, là, c’est différent : en chacun de nous sommeille un client passé, présent ou futur. Et se voir ainsi dévalorisé, ça jette un froid ! Le plus étonnant, c’est que la plupart des analystes continuent de comparer les grands fournisseurs d’accès internet en fonction de leur nombre d’abonnés, alors qu’ils ne l’ont pas payé du tout le même prix. Il faudra rapidement revoir nos méthodes d’analyse et intégrer ces différentes variables. Si le cours de Bourse varie de plus en plus, celui de l’abonné aussi. Il faudra s’y faire !
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