Quel est le principal enseignement de votre étude du capital-risque ? Christophe Chausson (1) : Les premiers tours de table sont de moins en moins nombreux. Aujourd’hui, les fonds donnent la priorité aux tours de suite, essentiellement pour financer des start-up qui n’ont pas réussi à aller jusqu’à l’introduction en Bourse.Ne doit-on pas craindre que les fonds d’investissement coupent purement et simplement les robinets ? CC : J’estime que les fonds disposent en France de 1,52 milliard d’euros (10 milliards de francs) à investir dans les deux ans à venir. La France découvre pour la première fois qu’il y a des hauts et des bas dans le capital-risque, alors qu’aux États-Unis on le sait depuis longtemps.Thibaut de Montclin (2) : Par contre, il est clair que le capital risque est définitivement sorti d’internet et se recentrera sur son secteur de base : la techno. Les business model financés seront propres aux entreprises de techno : achats de licence, maintenance, etc. L’ASP (location d’applications à distance) ne repose que sur de l’abonnement, et le secteur dépend trop du marché.Quelles catégories de start-up peuvent trouver des fonds actuellement ? CC : La bulle financière a valorisé des éléments déconnectés du compte d’exploitation. Le nombre de pages vues ou d’utilisateurs ne vaut plus rien tant que cette audience n’est pas monétisée. Les entrepreneurs doivent enfin le comprendre.TM : Les entrepreneurs doivent être à l’écoute du marché pour être sûrs d’avoir toujours le profil qui séduit les investisseurs. S’ils ne l’ont plus, ils doivent en prendre acte et chercher rapidement des alternatives. Une société qui fait 460 000 euros de chiffre d’affaires et 40 % de taux de croissance, ça n’intéresse personne.
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