On n’y croyait plus ! Les fournisseurs d’accès à internet (FAI) européens Tiscali et Wanadoo devraient être rentables en 2002. La filiale de France Telecom (quelque 6 millions d’abonnés, contre 7,3 millions pour son concurrent italien) vient d’annoncer une perte brute d’exploitation de 64 millions d’euros, alors que le consensus des analystes tablait sur un déficit de 110 millions.Et, à périmètre constant ?” en excluant les récentes acquisitions du Britannique Freeserve et de l’Espagnol Indice Multimedia ?”, l’excédent brut d’exploitation serait positif !La croissance externe est bien ce qui plombe actuellement les comptes des FAI européens.Tiscali, créé par Renato Soru, a eu du mal à digérer les nombreuses acquisitions de ces deux dernières années : Libertysurf, Worldonline, Fresbee et Infonie.Sur l’exercice passé, l’Italien a dû se résoudre à annoncer une perte brute d’exploitation de 170,7 millions d’euros, contre 42,3 millions un an auparavant !
Retournement de tendance
Mais, une fois ces acquisitions digérées, on devrait assister à un retournement de tendance. ” Les analystes ont désormais conscience que les FAI peuvent à la fois enregistrer une forte croissance de leurs abonnés tout en limitant les coûts”, résume Bertrand Geyer, de Global Equities Paris. Malheureusement, cette nouvelle donne ne se reflète pas encore dans les cours en Bourse.Wanadoo, coté au Premier Marché, stagne à 5,4 euros pour un prix d’introduction de 19 euros, en juillet 2000. Quant à Tiscali, son cours plafonne à 8,2 euros pour un prix d’introduction de 12 euros en octobre 1999.Qui, de Tiscali ou de Wanadoo, sera le premier à voir son cours reprendre du tonus à la Bourse ? Trois principaux facteurs doivent être pris en compte.D’abord, la monétisation des abonnés, que leur souscription mensuelle rend moins infidèles. L’avantage revient à Wanadoo, qui revendique plus de 3,7 millions d’abonnés payants en Europe par le biais d’offres limitées et illimitées bas et haut débit.En face, les deux tiers des utilisateurs actifs de Tiscali ne paient pas d’abonnement. Ensuite, la montée en puissance de l’ADSL devrait générer des marges supérieures à celles du bas débit : 10 à 12 % contre 5 à 7 %.Dans ce domaine, l’avantage revient à Wanadoo, car Tiscali est absent de ce marché. Le Français, en revanche, nourrit de grands espoirs et compte dépasser les deux millions d’abonnés en 2002, soit une progression de 100 %.Enfin, Wanadoo possède un autre atout : sa présence incontournable dans le secteur des annuaires hérités de sa maison mère France Telecom. Cette activité, où l’Italien brille par son absence, représente 50 % du chiffre d’affaires et dégage une marge de 26 %.Pour Wanadoo, ce business n’est pas encore ” mûr “ et devrait progresser de 10 % dans les prochaines années, en France, mais aussi en Espagne, où Wanadoo est présent depuis un an au grand dam de son concurrent Terra-Lycos, filiale de Telefonica.Reste que ces deux FAI n’ont toujours pas atteint la taille critique dans l’e-commerce, foyer de pertes encore récurrent.
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